7月我國港口木漿庫存創(chuàng)新高，木漿系原紙庫存小幅提升

木漿系產(chǎn)業(yè)鏈：隨著成品紙價(jià)格的調(diào)整，貿(mào)易商木漿庫存高企，7月底青島港和常熟港木漿庫存分別達(dá)到130萬和78.8萬噸，環(huán)比增長20萬和13.8萬噸，創(chuàng)兩港木漿庫存新高;全球木漿港口庫存雖小幅回落至187萬噸，去化趨勢有所顯現(xiàn)，但仍然處于高位。7月闊葉漿外盤價(jià)格持續(xù)走低，針葉漿外盤價(jià)格略有回升。港口高庫存驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格下行，自7月5日起，闊葉漿恢復(fù)國內(nèi)價(jià)格高于國際價(jià)格，國內(nèi)外價(jià)差在7月25日達(dá)到最高的371.7元/噸。7月底雙膠紙/銅版紙廠商庫存繼續(xù)保持回升勢頭，環(huán)比分布均增加0.7萬噸，需求略弱致使價(jià)格調(diào)整延續(xù)。

廢紙系產(chǎn)業(yè)鏈：18年9月以來下游需求疲弱，廠商持續(xù)去化廢紙及成品紙庫存，19年7月底廠商黃板紙庫存達(dá)到5.38天，環(huán)比下降0.37天，6月箱板紙廠商庫存和社會庫存分別為140.8萬噸和171.7萬噸，瓦楞紙廠商庫存和社會庫存分別為96.4萬噸和120.5萬噸，較5月底均有所回升。

(一)全球廠商木漿庫存去化有所顯現(xiàn)，國內(nèi)青島港、常熟港木漿庫存創(chuàng)新高

截至2019年7月底，國內(nèi)港口貿(mào)易商木漿庫存仍然保持高位，青島港和常熟港木漿庫存分別達(dá)到130萬噸和78.8萬噸，環(huán)比增加20.0萬噸和13.8萬噸，兩港庫存均創(chuàng)新高。保定港木漿庫存為4.96萬噸，較6月末有所提升。

截至2019年6月底，全球港口木漿庫存自2019年3月庫存高點(diǎn)以來持續(xù)回落，達(dá)到187.3萬噸，環(huán)比下降8.2萬噸，去化趨勢有所顯現(xiàn)，但仍然處于高位。6月全球港口木漿庫存下行主要是由于海外港口木漿庫存銳減導(dǎo)致，在全球木漿庫存基礎(chǔ)上減去中國港口木漿庫存，海外港口木漿庫存約為9.3萬噸，較5月環(huán)比減少28.7萬噸，4月以來海外木漿庫存呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

歐洲紙漿庫存保持平穩(wěn)。截至2019年6月底，歐洲本色木漿和漂白針葉木漿庫存分別為18天和19天，保持總體穩(wěn)定;截至2019年5月底，全球漿廠木漿庫存為51天，環(huán)比增加1天。從細(xì)分漿種來看(1)闊葉漿廠商木漿庫存為62天，較上月減少3天;(2)針葉漿廠商木漿庫存為39天，較上月增加2天。

截至8月9日，針葉漿外盤平均價(jià)格為609美元/噸，折合人民幣4270元，環(huán)比上漲0.62%，同比下跌29.7%;內(nèi)盤平均價(jià)格為4575元/噸，環(huán)比下跌2.22%，同比下跌13.9%;國內(nèi)外價(jià)差縮減到305.5元/噸，環(huán)比下降40.5%，同比下降59.9%。

截至8月9日，闊葉漿外盤平均價(jià)格為531美元/噸，折合人民幣3727元，環(huán)比下跌8.4%，同比下跌32%;;內(nèi)盤平均價(jià)格為3936元/噸，環(huán)比下跌5.5%，同比下跌34.6%;自7月5日起，闊葉漿恢復(fù)國內(nèi)價(jià)格高于國際價(jià)格，國內(nèi)外價(jià)差呈現(xiàn)出先擴(kuò)大后縮小的態(tài)勢，7月25日達(dá)到最高的371.7元/噸。

18年8月以來內(nèi)盤漿價(jià)調(diào)整明顯，先于外盤漿價(jià)下跌，去年10月以來隨著國內(nèi)貿(mào)易商庫存高企，海外企業(yè)庫存總體保持穩(wěn)定，受國內(nèi)貿(mào)易商港口庫存高企的影響，采購熱情趨淡，外盤漿價(jià)開始松動(dòng)，我們認(rèn)為本輪外盤現(xiàn)貨下跌的標(biāo)志性指標(biāo)是國內(nèi)港口貿(mào)易商的庫存去化情況。

(二)雙膠和銅版等木漿系紙市場持續(xù)低迷，庫存未明顯去化

截至8月9日，雙膠紙價(jià)格為6192元/噸，環(huán)比下降0.13%;銅版紙價(jià)格為5833元/噸，與7月價(jià)格持平。18年9月中旬以來成品紙市場低迷，銅版和雙膠紙等木漿系紙由于終端低迷，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商及印刷廠主動(dòng)減少采購，紙廠成品紙庫存累積導(dǎo)致紙價(jià)下跌，隨著紙價(jià)低迷及成品紙庫存提升，紙廠減少紙漿采購，紙漿貿(mào)易商港口庫存累積。

截至7月底，中國雙膠紙?jiān)露绕髽I(yè)庫存為60.2萬噸，環(huán)比回升0.7萬噸，同比下跌5.9萬噸;中國銅版紙?jiān)露葞齑鏋?8.3萬噸，環(huán)比回升0.7萬噸，同比下跌4.7萬噸，木漿系紙庫存未明顯去化。

18年9月以來白卡紙價(jià)格持續(xù)調(diào)整，今年以來白卡紙成為調(diào)整最多的紙種，截至2019年7月，白卡紙企業(yè)庫存天數(shù)24.8天，較6月略有上升;企業(yè)庫存為52.2萬噸，環(huán)比回升0.9萬噸;白卡紙廠商庫存未出現(xiàn)明顯去化，需求仍處于相對疲弱狀態(tài)。

(三)7月國廢價(jià)格呈現(xiàn)緩慢下跌走勢，紙廠黃板紙庫存中樞下行

截至8月9日，國內(nèi)廢黃板紙價(jià)格為2051.3元/噸，同比下跌29.1%，環(huán)比下跌4.2%，7月國廢價(jià)格呈現(xiàn)緩慢下跌走勢;國內(nèi)外廢紙差縮小到1192.1元/噸，環(huán)比下降12.8%，同比下降15.8%。18年9月下游需求疲弱以來，廠商去化庫存中樞下行，至19年7月底廠商黃板紙庫存達(dá)到5.38天，環(huán)比下降0.37天。

(四)箱板瓦楞紙廠庫存攀升，7月原紙價(jià)格持續(xù)疲軟

截至8月9日，箱板紙和瓦楞紙價(jià)格分別達(dá)到3860元/噸和3207.5元/噸，環(huán)比略有下降。需求疲弱導(dǎo)致箱板瓦楞紙庫存持續(xù)積累，紙價(jià)持續(xù)下跌;6月箱板廠商和社會庫存分別為140.8萬和171.7萬噸，環(huán)比分別上升6.34%和6.38%，同比分別上升47.6%和40.4%;瓦楞紙廠商和社會庫存分別為96.4萬和120.5萬噸，環(huán)比分別上升8.56%和8.46%，同比分別上升69.6%和59.0%。

木漿系產(chǎn)業(yè)鏈庫存仍待去化，廢紙系產(chǎn)業(yè)鏈庫存調(diào)整尚需時(shí)日

木漿系產(chǎn)業(yè)鏈：成品紙價(jià)格的調(diào)整，貿(mào)易商木漿庫存高位延續(xù)，7月底青島港木漿庫存達(dá)到130萬噸，常數(shù)港木漿庫存達(dá)到78.8萬噸，兩港庫存均創(chuàng)新高。短期針葉漿外盤價(jià)格略有回升，闊葉漿外盤價(jià)格持續(xù)下行，港口高庫存驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格下行。

廢紙系產(chǎn)業(yè)鏈： 去年9月以來隨著下游需求疲弱，廠商持續(xù)去化廢紙及成品紙庫存，7月底廠商黃板紙庫存達(dá)到5.38天，箱板瓦楞紙7月價(jià)格下跌，市場需求持續(xù)疲軟，需求疲軟致使前期價(jià)格序列調(diào)整，行業(yè)庫存持續(xù)攀高，產(chǎn)業(yè)鏈庫存調(diào)整尚需時(shí)日。

(關(guān)鍵字：木漿 原紙)